關稅持續影響，美國制造業活動連續6個月收縮
美國供應管理協會（ISM）的最新報告顯示，盡管新訂單呈現增長，但制造商仍在應對一個充滿不確定性的環境，其特點包括關稅的破壞性影響，以及持續關注人員管理。
ISM制造業商業調查委員會主席Susan Spence報告稱，8月制造業采購經理人指數（PMI）錄得48.7%，較7月的48.0%上升0.7個百分點。
該指數低于50%即表明制造業處于收縮狀態。盡管制造業持續收縮，美國整體經濟已連續第64個月保持擴張。
制造業PMI的增長主要受新訂單增長推動，但生產收縮幅度幾乎與新訂單增速持平，導致整體PMI的回升僅具名義增長的意義。
表1：2025年7至8月美國各項指數變化
報告核心數據摘要：
- 制造業PMI錄得48.7%，連續第六個月收縮，但收縮幅度收窄；
- 新訂單指數回升至51.4%，終結此前連續六個月收縮態勢；
- 生產指數回落至47.8%，重返收縮區間；
- 就業指數連續第七個月收縮，報43.8%；
- 供應商交付指數放緩至51.3%，終結7月加速交付態勢；
- 庫存指數持續收縮，報49.4%；
- 客戶庫存指數維持44.6%低位，持續處于過低水平，通常預示未來生產需求向好；
- 價格指數連續第11個月擴張，報63.7%，但增速較7月放緩；
- 訂單積壓指數報44.7%，連續第35個月收縮；
- 新出口訂單指數連續第六個月收縮，報47.6%；
- 進口指數連續第五個月收縮，報46.0%。
需求、產出與就業仍面臨壓力
8月份需求指標呈現分化態勢。新訂單指數回升至51.4%，較7月份上升4.3個百分點，結束了連續六個月的收縮狀態，首次實現擴張。
客戶庫存指數8月仍處于44.6%的“過低”區間，且與“適中”水平的差距進一步擴大，這一狀況通常預示著未來生產將保持活躍。與此同時，訂單積壓指數8月持續收縮至44.7%，已連續35個月處于萎縮狀態。
生產指數方面，8月制造業產出重回收縮區間，錄得47.8%，較7月51.4%下降3.6個百分點。在六大主要制造業門類中，僅食品、飲料及煙草制品行業實現產量增長。
就業指數8月持續收縮至43.8%，連續第七個月下滑。企業調查顯示，當前用工策略以人員管控為主，招聘意愿低迷，負面評價與正面評價的比例達4:1。由于短期至中期需求前景不明朗，企業普遍采取裁員和凍結崗位空缺的策略。
關稅持續影響供應鏈
8月供應鏈各環節（包括供應商交貨、庫存、價格及進口）仍呈現緊張態勢。供應商交貨指數在7月短暫回升后，8月再度放緩至51.3%，這一變化可能反映新訂單需求增長。庫存指數雖較7月的48.9%微升至49.4%，但仍處于收縮區間。
價格指數持續擴張。8月原材料價格連續第11個月上漲，價格指數錄得63.7%，但漲幅較7月有所放緩。鋼鐵和鋁價上漲持續影響全產業鏈，加之對眾多進口商品加征的關稅，共同推高了價格水平。
訂單積壓指數持續收縮。8月訂單積壓指數延續了長達35個月的收縮態勢，六大主要制造業行業均未出現擴張跡象。Spence指出：“貿易問題及其他地緣政治緊張局勢仍在持續影響”，并強調“在這些問題緩解之前，不應期待顯著改善”。
供應高管持續表達關稅帶來的重大挑戰：
- 計算機及電子產品行業受訪者表示：“關稅持續擾亂計劃與排產活動。隨著意外關稅上調不斷宣布，新產品開發成本持續攀升……我們的原材料/供應品價格現正上漲，因此銷售價格不得不再次調整以維持可持續利潤率。因材料成本高漲，將生產遷回美國的計劃受阻，使得這種回歸更難合理化。”
- 交通運輸設備行業高管描繪了一幅嚴峻圖景：“卡車行業持續收縮。隨著客戶繼續推遲購買新設備，我們的訂單積壓持續減少。當前環境遠比2008、2009年大蕭條時期惡劣。交通運輸設備行業完全停滯，這100%歸因于現行關稅政策及其造成的不確定性。我們還面臨滯脹：材料關稅推高價格，但銷量大幅下滑。”
- 電氣設備、器具及零部件企業透露：“我們已實施第二輪漲價……截至目前總漲幅為24%，僅能抵消關稅影響。對利潤率百分比毫無助益，實際將下降。在兩次裁員中，我們裁減了約15%的美國員工。這些均為高薪高技術崗位……由于貿易和經濟缺乏穩定性，資本支出、開支和招聘均已凍結。這是純粹的生存之戰。”
進出口訂單雙降
8月進出口訂單持續下滑。新出口訂單指數連續第六個月收縮，錄得47.6%，反映出“持續的貿易摩擦及由此導致的需求疲軟”。
進口指數同樣連續第五個月處于收縮區間，8月報46.0%，顯示需求水平走低，部分歸因于關稅定價影響，且進口收縮速度有所加快。
前景仍存不確定性
報告及受訪者反饋顯示，當前運營環境深受不確定性及貿易政策負面影響。8月美國制造業收縮速度略有放緩，該行業占國內生產總值（GDP）69%的領域呈現收縮，較7月的79%有所改善。
值得注意的是，GDP中4%的領域處于深度收縮（綜合PMI低于45%），較7月的31%顯著下降。在六大主要制造業中，8月有兩個行業實現擴張，而7月則無一增長。
Spence再次強調，“貿易問題及其他地緣政治緊張局勢仍在持續”，并指出“在這些問題緩解之前，不應期待顯著改善”。進出口持續收縮進一步印證了“持續的貿易摩擦及由此導致的需求疲軟”。
盡管新訂單出現部分增長，但隨著9月來臨，整個制造業仍面臨政策驅動型挑戰與謹慎市場情緒的雙重壓力，復蘇之路依然艱難。
本文翻譯自《國際電子商情》姊妹平臺EETimes，原文標題：
