5月美國制造業PMI持續收縮，關稅擾動進出口訂單創新低
最新一期的供應管理協會（ISM）報告顯示，制造商們正面臨著需求持續疲軟和關稅帶來的破壞性影響。
根據ISM制造業商業調查委員會主席Susan Spence的最新報告，5月份制造業采購經理人指數（PMI）為48.5%，較4月份的48.7%微降0.2個百分點。PMI讀數低于50%表明制造業處于收縮狀態。盡管如此，美國整體經濟仍保持擴張態勢，目前已連續擴張61個月。
5月份的需求指標喜憂參半。盡管新訂單和積壓訂單指數的收縮速度較4月份有所放緩，但客戶庫存和新出口訂單指數的收縮幅度卻更為明顯。
關鍵報告亮點：
- 制造業采購經理人指數（PMI）為48.5%，連續第三個月出現收縮。
- 新訂單指數連續第四個月收縮，為47.6%，較4月份的47.2%小幅上升0.4%。受訪者繼續注意到需求在疲軟。
- 生產指數繼續處于收縮區間，為45.4%，較4月的44.0%上升1.4個百分點。5月工廠產量繼續下降。
- 就業指數為46.8%，較4月的46.5%上升0.3%，但連續第四個月處于收縮區間。企業繼續裁減員工。
- 供應商交付指數顯示交付速度繼續放緩，已連續第六個月下降，5月為56.1%，較4月的55.2%上升0.9%。讀數高于50%表明交付速度放緩。
- 庫存指數為46.7%，較4月的50.8%大幅下降4.1%，進入收縮區間。
- 客戶庫存指數為44.5%，較4月的46.2%下降1.7%，仍處于“過低”區間。這一狀況被視為對未來生產有利。
- 價格指數保持擴張（上升）態勢，為69.4%，較4月的69.8%下降0.4%。原材料價格連續第八個月上漲。
- 訂單積壓指數為47.1%，較4月的43.7%上升3.4%，但表明訂單積壓已連續第32個月收縮。
- 新出口訂單指數進一步陷入收縮區間，錄得40.1%，較4月的43.1%大幅下降3%。
- 進口指數也大幅收縮，錄得39.9%，較4月的47.1%下降了7.2%。
5月制造業指數各項制表 數據來源：ISM
需求、產出和就業仍在收縮
盡管客戶庫存水平持續處于低位，這可能預示著未來生產將有所改善，但新訂單指數為47.6%，表明需求持續疲軟，受訪者普遍對短期需求表示擔憂。
關于誰將承擔潛在關稅成本的談判，仍然是影響新訂單的主要話題。
圖2：Susan Spence 照片來源: ISM
關于產出，生產指數從4月份的“令人擔憂的低水平”有所回升，但5月份的工廠產出繼續收縮。這表明，由于當前經濟不確定性和訂單量疲軟，企業正在下調生產計劃。
Susan Spence指出，盡管5月份有所改善，但生產水平仍“非常脆弱”。食品、飲料及煙草制品、交通運輸和化工產品等多個主要行業均出現生產大幅下滑，導致裁員。
就業指數連續第二個月小幅上升，但仍處于收縮狀態。該行業的人員裁減持續進行。企業通常更傾向于裁員，因為這比依賴自然減員更快速。
Spence表示，招聘與裁員評論的比例“反映了由于短期至中期需求的不確定性，裁員速度加快”，并補充說“裁員是主要措施，表明裁員仍迫在眉睫”。
關稅繼續影響供應鏈
包括供應商交付、庫存、價格和進口在內的投入指標均有所弱化。供應商交付指數顯示，交付速度已連續第六個月放緩。這種放緩反映了持續存在的延遲問題，包括貨物在入境口岸清關困難的問題。
Spence指出，交付緊張的主要原因包括：供應商難以滿足加速交付的請求、材料在港口延誤，以及供應商和企業就“誰來承擔關稅費用”進行討價還價。
庫存指數在5月份出現收縮，此前該指數已連續兩個月擴張。這一變化在意料之中，因為企業已基本完成為應對關稅影響而提前采購原材料的活動。
5月份，客戶的庫存水平繼續收縮，進一步偏離了“適中”水平。據調查對象表示，客戶庫存水平偏低表明未來生產需求仍保持積極態勢。
價格指數仍處于擴張區間，表明原材料價格正在上漲。這已經是這一趨勢連續第八個月出現。盡管與4月相比，增速略有放緩，但69.4%的讀數仍然處于高位。
此次價格上漲主要由鋼鐵和鋁價上漲推動，這影響了整個價值鏈，同時許多進口商品也面臨10%的普遍關稅。5月份有45%的企業報告了價格上漲。
受訪者指出，“大多數供應商將關稅全額轉嫁給我們”，并且“供應商傳達的立場是，他們認為關稅是一種稅，而稅款總是會轉嫁給消費者。”
盡管增速較4月放緩，但訂單積壓指數繼續收縮。Spence將訂單積壓擴張的延遲歸因于“新訂單疲軟和關鍵行業產量下降，加上5月訂單積壓指數收縮速度放緩（盡管速度較慢），這意味著訂單積壓的擴張將繼續推遲，直至貿易問題和其他地緣政治緊張局勢緩解。”
進出口訂單大幅下滑
5月份，進出口訂單均出現顯著下降。新出口訂單指數連續第三個月收縮，且下降速度為新冠疫情以來最快。
剔除疫情期間的數據，這一讀數為2009年3月全球金融危機以來的最低水平（39.4%）。Spence指出，新出口訂單“因海外增長放緩，以及對大量美國制造產品實施反制關稅的雙重影響而大幅收縮”。
進口量也在5月份急劇下降至“極度收縮”狀態。這種收縮是對需求減少的反應，需求減少降低了對進口的需求，同時也受到了關稅定價的影響。
大多數大宗商品價格上漲
5月份，價格上漲的商品包括鋁、鋁制品、瓦楞紙箱、關鍵礦物、電氣元件、電子元件、紙制品、鋼鐵、不銹鋼和鋼制品。
價格下跌的大宗商品包括鋁制品、食用油、柴油、天然氣和聚丙烯。鋁制品的價格既有上漲也有下跌。
出現供應短缺的商品包括電子元件和稀土元件。
前景仍不明朗
報告及受訪者評論指出，當前經營環境充滿不確定性，貿易政策的不利影響持續存在。供應鏈高管表示，由于“價格上漲和經濟不確定性”，需求呈現“持續疲軟”的態勢。
“當前政府不斷變化的貿易政策對供應商的反應能力和盈利能力造成了嚴重破壞。”部分供應商直接將關稅成本轉嫁給客戶。
關稅的不確定性正引發“與新冠疫情相當的供應鏈中斷”，導致成本上升、國際訂單受影響，并迫使公司在沒有明確方向的情況下進行廣泛而分散注意力的應急計劃。
“在這種不確定性下，制造商需要根據原材料成本來計算和預測盈利能力。每月或每季度多次進行這樣的計算確實令人沮喪。最近，這種情況已頻繁到每周多次，”Susan Spence最近在與記者的電話會議中表示，“因此，當前局面肯定對任何人都沒有好處。”
她補充說，在需求減弱的情況下應對政策驅動的挑戰，對制造業而言至關重。
